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连续创业者 为整形正名对于金星来说，2013年是其人生里的一个分水岭。这一年，金星在第三次创业之际选择了医美这一细分赛道。彼时，因医美行业不被主流大众所熟知而颇受争议，金星却从中嗅到一丝机会。一方面，金星身边有朋友遭遇了整形失败，让他决心要改变医美行业的现状；另一方面，金星的母亲曾是整形医生，这让他更早对医美有深入的了解，从而洞悉医美行业内蕴含着巨大价值。

类似地，时代控股2018年年末的短期债务占比约为1/4，同样不高。根据评级报告，2019年，公司的偿债压力相对较小，当年约有70亿元的债务到期。但2020年是公司的偿债高峰期，约有160亿元的债务到期。不仅如此，根据时代中国控股2018年年报，在公司债务中，有约164.82亿元负债是内地以外负债，不出意外的话，这部分债务以美元债为主，如公司有3.75亿美元和3亿美元的优先票据将于2020年到期。

时代控股是时代中国控股主要的运营平台，其少数股东的变化也直接映射了上市公司相应的变动。显然，时代中国控股的“少数股东损益/净利润”与“少数股东权益/所有者权益”明显不成比例，少数股东权益也存在频繁大规模变动情况。而且，在少数股东名单中，信托、私募和资管云集，种种迹象都在逐一印证机构的观点，那么，时代中国控股是否会承认公司存在明股实债呢？

根据募集说明书，2015年，时代控股向独立第三方转让持有的广州市启竣房地产开发有限公司（下称“广州启竣”）等7家公司31.04%-49%不等的股权，但未丧失对以上子公司的控制权，转让股权取得的对价合计为20.16亿元。2016年，时代控股向独立第三方转让持有的广州市富思房地产开发有限公司（下称“广州富思”）等11家公司19.76%-60%不等的股权，公司获得了35.92亿元的转让款，且未失去对上述11家公司的控制权。

社会融资规模增速下滑，人民币贷款下滑明显，表外融资持续走弱。7月央行口径新增社融为1.01万亿元，明显低于去年同期的1.23万亿元，同比增速从6月的10.9%小幅下降至10.7%。经济下行压力下，商业银行放贷更为谨慎，贷款需求收缩尤其是房企融资收紧，7月新增人民币贷款8806亿元，同比少增4775亿元，人民币贷款余额增速从6月的13.0%明显放缓至12.6%。受金融监管进一步收紧和中小银行去杠杆加速影响，7 月表外融资大幅萎缩6226亿元，同比多减 1327 亿元，其中未贴现银行承兑汇票下降明显。

2018年Beyond Meat开启了产能扩张计划，IPO融到资后开始新建工厂，并扩展合作制造商。Beyond Meat在招股书中预测，到2019Q1末，与2018年Q2末相比，月产能将增加两倍。不过这既然是制造业的范畴，那么规模效应也通用。我们从Beyond Meat的毛利率中，也可以看到规模效应的痕迹。Beyond Meat的毛利率从2016年的-39%，上升至2017年的-6.7%，到2018年的前9个月，已经升为17.2%。毛利率受益于销售增长和产能的固定成本规模效应，随着需求增长，毛利率可以稳定超越20%。