白白的深夜宝库

晚上11点半，万家灯火渐次熄灭，高小飞始终无法入睡。经过反复探查他发现，邻居家中无人。趁着夜色，他将杨棠的尸体从窗户移至邻居房间的床上，并点燃蜡烛、褥子角，走的时候，他顺走了邻居的一台iPad平板电脑。案发第二天，是中秋节。这个团圆的日子，杨棠无法陪家人一起度过。

澎湃新闻连月来调查发现，此类骗局具有较高迷惑性，受害者涵盖农民、学生、白领，甚至有大学教授、政府公职人员被骗，有的人直至交易网站无法打开、组织头目失联后仍抱有幻想。为厘清此类犯罪的套路，拨开犯罪分子假面，澎湃新闻通过裁判文书网，以“虚拟货币”+“传销”为关键词，对2014年以来由各地判决的141起刑事案件进行分析、总结，发现至少65种“传销币”复制此类套路，337名传销头目被判刑，他们欺骗数千万投资者至少100亿余元人民币，超半数被传销头目用于个人消费挥霍一空。

回顾18年3次降准后信用债收益率的表现，整体都跟随利率债下行，但由于每次降准时的市场和政策环境不尽相同，信用债走势变化也存在差异。具体来看：18年4月降准后一周的收益率下行幅度最大，但在很快出台的资管新规新规影响下收益率转头向上，持续时间很短。按照宣布降准之后5个工作日的市场情况来看（图表10），18年4月份降准后信用债收益率下行的幅度明显大于6月降准后。这一方面可能与4月时绝对收益率水平更高有关，另一方面也是由于6月份降准的资金用途有明确要求并设有较严格的考核，并不是无使用限制的资金。但是由于4月降准后马上落地了资管新规和商业银行大额风险暴露管理办法等对市场需求和风险偏好冲击较大的文件，整个二季度理财类资金整改的压力都很大，使得信用债需求和风险偏好都遭到了明显的抑制，因而收益率很快掉头向上（图表11），降准推动的收益率下行持续时间很短，低等级收益率曲线下行幅度也远不及同期限高等级品种。

进入2019年后，美联储多次释放鸽派信号，让市场普遍预期美联储会暂停加息。在2019年首次货币政策会议上，美联储释放出更加明晰的“暂停加息”信号，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。同时暗示将采用更加灵活的路径进行“缩表”，让货币政策更加转向“鸽派”。受此影响，多家海外央行态度进一步转鸽，欧盟委员会、英国央行、澳洲联储纷纷下调各自2019年预期经济增速，印度及埃及央行宣布降息。

一、16众品02近期评级大幅下调至C，评级报告披露债券未能偿付构成违约；此外，发行人及其控股股东众品集团近期均召开了债券持有人会议，相关债务偿付不确定性都比较大，众品集团评级也下调至BB负面。16众品02是2+1品种公司债，18年9月28日应回售，发行额5亿元，公司公告将未回售部分票面利率由6%上调至7.5%，登记回售4.99999亿元，几乎全额回售。26日主承平安证券公告截至22日尚未将应付本息的20%以上资金存入偿债保障金专项账户同时表示已要求发行人追加担保，且发行人表示26日全额存入存在不确定性，28日16众品02回售日未公告是否违约。近期公司公告已于1月4日召开持有人会议沟通16众品02兑付相关事宜，审议通过要求实际控制人朱献福和股东本保科履行担保责任、授权平安证券向其他相关方采取法律措施及费用承担方式、宣布债券未回售部分有条件加速清偿三项议案；此外东方金诚近期将公司主体评级下调至C，其中提到“公司对19年1月7日应兑付的资金没有明确安排，预计不能按期偿还16众品01和16众品02到期债务”，前述公告均说明9月28日16众品02回售并未兑付已形成违约且发行人已追加了实际控制人和股东担保，不过持有人会议决议无法律效力，后续偿债进展仍有不确定。此外，公司股东众品集团9月25日超短融到期延迟一天兑付构成技术性违约。众品集团还有1支中票17众品MTN001存续，本金5亿元，应于19年1月18日到期，近期公司公告已召开持有人会议，审议通过维持债券存续到期、设置偿债资金归集专户遵循通债同权原则、要求发行人提供增信措施、授权主承销商遴选律师事务所四项议案，不过发行人不同意设置偿债资金归集专户和提供增信两项决议，近期东方金诚也将其评级下调至BB负面。众品股份已有债券实质违约，众品集团短融技术性违约后存量债到期偿付不确定性较大。

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